外媒：人民幣資產(chǎn)將巨變 各國(guó)央行或買入1000億美元

2015年08月04日 06:36

對(duì)于中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的要任務(wù)之一來說，國(guó)內(nèi)股市的劇烈波動(dòng)是指望不的。中國(guó)當(dāng)局的強(qiáng)力托市舉措似乎一度在令股市止跌回升——直到上周再次疲軟。

中國(guó)的目標(biāo)，是令人民幣能夠在經(jīng)過審查后被納入特別提款權(quán)(SDR)——即貨幣基金組織(IMF)使用的貨幣單位。這一審查過程將于今年底得出結(jié)論。將人民幣納入SDR，從而加入美元、歐元、日元和英鎊的行列，可能會(huì)提高SDR對(duì)借款方和投資者的吸引力。不過，作為一種需“分解"成其組成貨幣，才能在金融市場(chǎng)中交易的人為貨幣，SDR從未受到投資者青睞。

與歐洲貨幣單位的發(fā)展類似，要想令SDR貨幣能夠在借貸和投資活動(dòng)中得到更廣泛應(yīng)用，它還需要成為一種依靠自身本領(lǐng)的貨幣。從上世紀(jì)70年代末以來，歐洲貨幣單位就一直用于債券市場(chǎng)。而在上世紀(jì)90年代，在向歐元轉(zhuǎn)型的過程處于之際，對(duì)歐洲貨幣單位債券資產(chǎn)的配置才出現(xiàn)了加速。相比之下，SDR看起來卻不太可能出現(xiàn)類似變化。

如果SDR貨幣得到更廣泛地應(yīng)用，債券市場(chǎng)中更有可能的受益者將是人民幣自身。從短期來說，對(duì)SDR和人民幣的積極評(píng)價(jià)，可能會(huì)促使*方渠道多買入價(jià)值1000億美元的以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。從更長(zhǎng)時(shí)期來說，這一數(shù)字將會(huì)大得多，從而引發(fā)如何才能增加高品質(zhì)人民幣資產(chǎn)的供應(yīng)量、以滿足這種額外需求的問題。

與人為建立的SDR貨幣不同的是，人民幣對(duì)*的投資者正變得更加真實(shí)。將人民幣納入SDR的決定，將取決于IMF對(duì)人民幣在金融市場(chǎng)和*方交易中自由可用程度的評(píng)估。雖然中國(guó)政府正在大力提高資本項(xiàng)目下人民幣的可兌換性，但由于擔(dān)心過度自由化會(huì)傷害金融穩(wěn)定性，中國(guó)當(dāng)局仍在實(shí)施資本管制。為阻止6月份股市的暴跌，國(guó)有的中國(guó)證券金融公司(China Securities Finance Corporation)買入大量股票的行為，以及中國(guó)政府對(duì)股票拋售的限制，都可能被視為干擾人民幣可用性的行為。

人民幣被批準(zhǔn)納入SDR，對(duì)中國(guó)政府來說將有著巨大的象征意義。中國(guó)政府正努力將人民幣變?yōu)橛餐ㄘ洠魬?zhàn)西方在貨幣治理中的統(tǒng)治地位。人民幣被納入SDR，會(huì)令中國(guó)政府的上述努力得到加強(qiáng)。更具體地說來，它或?qū)⒁l(fā)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)向人民幣的大規(guī)模遷移。

人民幣在外匯市場(chǎng)的急劇升值也是個(gè)重要因素，解釋了為何IMF如今會(huì)表示人民幣在上得到了正確估值。過去12個(gè)月內(nèi)，人民幣經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際貿(mào)易加權(quán)匯率上升了13%。目前，人民幣已成為一種事實(shí)上的儲(chǔ)備貨幣。根據(jù)IMF的估計(jì)，在各國(guó)央行持有的資產(chǎn)中，粗略估算大約有1000億美元的人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)，約為加拿大元和澳元儲(chǔ)備資產(chǎn)總量的一半。而將人民幣納入SDR的決定，可能會(huì)在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促使各國(guó)央行再買入價(jià)值1000億美元的人民幣資產(chǎn)。目前，*方貨幣與金融機(jī)構(gòu)論壇(Official Monetary and Financial Institutions Forum)對(duì)*方部門的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)為30萬億美元，而清算銀行(Bank for International Settlements)對(duì)每日外匯成交量的估計(jì)則為5.3萬億美元。與它們相比，1000億美元并不算個(gè)大數(shù)字。然而，人民幣這一屬性上的改變會(huì)成為一個(gè)里程碑，尤其是如果私人部門也隨即采取同樣舉措的話。

高盛(Goldman Sachs)表示，包括公共部門債券和私營(yíng)部門債券在內(nèi)，人民幣債券市場(chǎng)的總體規(guī)模估計(jì)為大約35.9萬億元人民幣，是僅次于美國(guó)和日本的第三大債市。今后幾年內(nèi)，對(duì)于央行來說，可能會(huì)出現(xiàn)以人民幣計(jì)價(jià)的可投資資產(chǎn)短缺的現(xiàn)象。今后幾年，中國(guó)政府部門的借款方不太可能發(fā)行很多債券。因此，央行需求的一部分，可能將不得不由世界銀行(World Bank)及各主權(quán)政府等評(píng)級(jí)zui高的機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣債券來滿足。其中，英國(guó)政府去年帶頭發(fā)行了30億元人民幣的債券。

如果人民幣被納入SDR，預(yù)計(jì)今后幾年西方國(guó)家政府將發(fā)行更多此類債券。

來源：金融時(shí)報(bào)

譯者/簡(jiǎn)易